Nike Inc.: No Trota, ¡Corre!

Nike es una de las marcas más reconocidas y valoradas de la industria de ropa y zapatillas deportivas. En su último año fiscal (cierre de mayo de 2015) la compañía registró ingresos superiores a US$30 mil millones, de los cuales un 94% están asociados a la marca Nike. De esta porción, las ventas de zapatillas alcanzaron US$ 18.400 millones, lo que representa en torno a 6% de las ventas globales de zapatos y zapatillas, y cerca de un 20-22% si se considera solo el segmento de zapatillas deportivas. Con una capitalización bursátil de US$107 mil millones, Nike también lidera su segmento, superando ampliamente a otras compañías emblemáticas como Adidas.

Fundada como Blue Ribbon Sports en Portland, Oregon, el origen de la compañía se remonta a mediados de los años 60. Su nombre rápidamente derivó en Nike (diosa griega de la victoria) y desde entonces la marca se ha asociado al icónico check (también llamado swoosh, patentado desde 1971).

Si bien a lo largo su historia la compañía incorporó –vía adquisición– otras marcas a su cartera de productos, como Cole Haan, Bauer Hockey, Hurley International, Starter, Umbro y Converse, esta última es la única que permanece en la actualidad (6% de los ingresos consolidados de Nike Inc.).

Desglose Ingresos a Mayo 2015 (12 Meses), por Marca

 

El crecimiento en ventas de la compañía ha sido liderado por EE.UU. (que además concentra un 48% de los ingresos). Durante los últimos 6 años, el crecimiento promedio compuesto ha sido de 15,5% anual y su participación de mercado en zapatos y zapatillas en EE.UU. supera el 20%. También destaca su presencia en China, donde poseen cerca de un 6% de participación de mercado, y donde se espera una mayor presencia a medida que crezca el ingreso disponible y logren posicionar la marca por sobre los actores locales.

Por otra parte, los productos de la compañía se distribuyen básicamente a través de terceros. Un 90% de los ingresos de la marca Nike se generan a través del canal mayorista, donde Foot Locker destaca como su principal cliente. Tanto así que a esta cadena de retail se atribuye casi un 9% de las ventas de Nike, e incluso Foot Locker venden productos que Nike produce exclusivamente para ellos.

Desglose Ingresos de Marca Nike 2015 (12 Meses), por Tipo de Producto

  

En el canal de retail directo, a pesar de representar sólo un 10% de los ingresos de la marca Nike, la compañía ha mostrado un interesante crecimiento en sus tiendas propias, principalmente fuera de EE.UU., donde los locales han aumentado desde 202 en 2008 a 585 a mayo de 2015.

Actualmente las acciones de Nike transan a un múltiplo P/U de 31,9 veces, en línea con sus comparables, pero por sobre el múltiplo de 17,8 del S&P-500. Estos niveles de valorización reflejan el optimismo del mercado respecto a la capacidad de Nike para seguir mostrando sólidos márgenes y resultados, lo que se ve respaldado por los 18 años consecutivos en que la compañía ha sido capaz de mostrar aumentos en su utilidad por acción.


Esta columna fue publicada en el diario El Pulso el lunes 19 de octubre de 2015. Para ver, haga clic aquí

Fernando Gómez
fgomez@dvacapital.com